锡装股份8年不变产能，募投项目旧瓶装新酒，境外销售占比高

正文:称重金融研究员李力

压力容器又称热交换器，是一种在不同温度的流体之间进行热交换的设备主要功能包括热交换，热回收和安全:热交换是指流体之间的热量交换，热量回收是指生产过程中的余热再利用，安全保障是指防止生产过程中因温度升高而造成设备损坏

生产换热器的无锡化工设备有限公司并不是第一个冲刺的于2016年12月2日在第一家企业信息披露质量抽查抽签中入选，2017年12月5日结束这次选择在深交所主板上市，而不是更具创新属性的创业板保荐机构为兴业证券，拟发行不超过2，000万股，不低于本次发行后公司总股本的25%拟募集11亿元，其中补充募集6.022亿元

锡载股份数次更名，集体企业拍卖其股份进行MBO收购，后流入曹氏家族，为项目提新瓶旧酒，提高投资，扩大产能，补充流量，可能很难称得上迫切和必要，2020年销售过亿的客户没有进入前五，海外销售占比很大。

几经更名，集体企业拍卖股权MBO收购，后流入曹氏家族。

MBO，即管理层收购，是一种改变公司控制格局和资本结构，使企业原经营者成为企业所有者的收购行为公司前身无锡化工设备有限公司于2014年10月30日整体改制，主要生产非标压力容器产品系列，主要包括换热压力容器，反应压力容器，储存压力容器，分离压力容器和海上油气装置模块

早在1984年11月27日，公司的前身——华东化工学院无锡红旗联合化工机械厂，就是由无锡县红旗低压设备厂和华东化工学院机械系共同创办的一个村办集体企业1985年9月更名为无锡红旗化工机械厂，1987年3月再次更名为无锡化工设备厂企业性质仍为集体，最终于1993年2月更名为无锡化工设备总厂，注册资本增至1188万元

截止1997年8月底，工厂总资产2429.14万元，总负债2338.98万元，实际净资产90.16万元日前，华庄镇黄翔村村民委员会采用拍卖方式，将锡总厂除土地使用权，电力等基础设施外的全部资产以86万元的价格转让给锡总厂股份合作制筹备组锡总厂使用的40亩土地和160KVA电力仍归华庄镇黄翔村村民委员会所有，但租给锡总厂使用，年租金共计28万元锡总厂股份合作制筹备组由管理层组成至此，锡总厂收购MBO，由村集体企业整体改制设立，变更为股份合作制企业

日前，谢，高亚玲等78名自然人股东与曹启生签订股权转让协议，曹炳生，小，蒲，沈丽华与钱传美签订股权转让协议这82名自然人股东分别将其全部出资转让给曹启生和钱传美，转让价格为原出资额同日，曹启生与曹洪海签订股权转让协议，曹启生将其原在锡矿总厂的投资380万元转让给曹洪海

2004年，曹启生因身体原因将其股权转让给其他家庭成员，部分在任和离职股东拟退股，决定转让所持锡业总厂股份，曹启生家族内部股东将收购其他所有股东持有的锡业总厂股份董事长兼总经理曹洪海与副总经理余结婚，钱传美是曹洪海的母亲本公司董事兼副总经理邵雪峰，惠兵是本公司董事长兼总经理曹洪海的妹夫

日前，钱传美将其出资359万元原价转让给曹洪海，原股东曹洪海，邵雪峰，惠兵，于对改制后设立的西庄有限公司增资1140万元，增资后公司注册资本为3000万元。

外部机构于2010年11月17日进入周元九鼎认缴公司新增资本7000万元，国联昆吾认缴113.0205万元，认缴1900万元公司注册资本由3，000万元增加至35，294，118元，折合人民币16.81元/股随后，公司于2014年10月10日进行股改，以2014年7月31日经审计的净资产30，791.04万元为基数，转为锡装股份股本6，000万元

锡业股份的控股股东，实际控制人为曹洪海先生本次发行前，曹洪海先生持有公司股份3，825万股，占本次发行前公司股份总数的63.75%

很难称之为项目新瓶装旧酒，筹集投资，扩大产能，补充流量的迫切和必要。

最近几年来，公司业务发展迅速2018年，2019年，2020年和2021年1—6月，公司新签订单分别为8.24亿元，8.94亿元，9.18亿元和4.63亿元公司原设计产能约为每年13000吨为进一步扩大产能，公司首先以自有资金投资建设了募投项目年产300台金属压力容器及其配套建设项目本项目车间2020年建成投入使用，但机器设备尚未全部到位募集资金投资项目实施后，公司将新增高效换热器12000吨，高通量换热器2000吨，油盐换热器5000吨，金属压力容器300台的生产能力

锡包装股份有限公司2015年9月18日提交的申报中，其募投项目也是1.2亿吨换热器产能两者相比，可谓新瓶装旧酒

从项目的选址和环保审批来看，两份招股书均显示项目建设地点位于无锡市滨湖区胡埭工业安置区西沱镇湖路，用地面积为119.96亩土地以土地出让方式取得，土地用途为工业用地公司已取得西滨郭勇009456号土地使用权证

但根据厂区规划布局和生产工艺方案的要求，本项目拟建设8栋主体建筑，新建建筑面积55248平方米，其中新建生产建筑面积43152平方米项目进展只介绍公司的环评

日前，公司取得无锡市滨湖区发改局颁发的《江苏省投资项目登记证》日前，无锡市滨湖区环境保护局作出《准予行政许可决定书》64号)项目环境影响评价文件自批准之日起超过五年后，在项目决定开工建设前，应当报原审批部门重新审查，原审批部门应当自收到建设项目环境影响评价文件之日起十日内，将审查意见书面通知建设单位可以猜测，本次环评批复或为前述西滨环评许准字(2015)第123号批的复检五年后，向锡业公司提供新瓶装旧酒的必要性和紧迫性就不那么现实了

从产能利用率来看，在2015年申报稿中，锡包装股份有限公司披露了产能利用率由于公司产品为非标准化产品，目前加工设备基本通用，但加工设备配置存在一定倾斜，不同类型产品产能具有替代性因此，采用行业惯例披露公司产品的总体产能

但在2022年的会议上，公司不再叫产能利用率，而是用一段话描述:公司的设计产能是13000吨/年但由于公司生产的产品为非标准化产品，不同订单对设备类型，材质，规格，结构复杂程度，生产工艺，加工精度的要求差异较大，因此公司产能具有一定的弹性，无法准确量化我公司的车床，卷板机，切割机等机械设备基本都能通用，只需要在加工设备的配置上做一些调整不同类型产品的生产能力之间存在替代关系可惜的是，13000吨的设计产能从2014年到2022年维持了8年

这一次募集资金和补充资金一次性多达6亿元根据锡包装现金流量表汇总，公司最近三年及一期经营活动产生的现金流量净额分别为5，156.04万元，1.357亿元，2.267亿元，6，824.53万元报告期内，其经营活动产生的现金流量净额共计4.822亿元

近五年来，公司仅在2018年进行了5100万元的现金分红，其他年度均未分红2020年净利润1.931亿元，2020年末未分配利润5.052亿元本次分红9000万元，占2020年净利润的46.61%，占2020年末未分配利润的17.81%

与下一报告期相比，公司投资活动产生的现金流量净额分别为—1，382.16万元，—4，631.28万元，—3，359.72万元和—2，634.77万元，主要是公司为满足业务发展需要，投资建设新的生产基地，R&D中心及购置机器设备所致公司没有在固定投资上进行大规模的经营但公司未偿还现金及现金等价物一直保持在2—4亿元

2020年销售过亿的客户没有进入前五，海外销售占比很大。

2018年，2019年，2020年和2021年1—6月，同一控制下前五名客户销售总额占当期营业收入的比例分别为58.05%，63.73%，60.84%和75.19%报告期内，公司客户集中度较高

截至会议稿签署日，锡业正在执行的金额在1500万元以上的销售合同有23份，其中洪升炼化公司为东方洪升的子公司，年销售额为1.264亿元在介绍国内在建，规划和中长期规划的重大大型炼油项目的同时，公司预计洪升炼化将于2021年投产，公司表示已实现部分销售可是，洪升炼油厂或东方洪升在2020年没有进入公司的第五大客户2020年，公司第五大客户为FluorCorporation，销售额5065.98万元，占比6.07%

这可能涉及到公司和客户之间的会计统计招股说明书是指公司已将商品转移给客户并有权收取对价的权利，且该权利取决于除时间推移以外的其他因素，确认为合同资产本公司无条件向客户收取对价的权利作为应收款项单独列示

2018年，2019年，2020年和2021年1—6月，锡装股份海外销售毛利率分别为29.23%，43.11%，40.34%和44.77%报告期内，公司出口毛利率接近国外同行业上市公司

2018年，2019年，2020年和2021年1—6月，锡装股份海外销售收入分别为3.284亿元，2.539亿元，1.922亿元和1.417亿元，分别占公司主营业务收入的54.76%，33.61%，23.14%和31.17%报告期内，锡业集团有限公司同行业可比公司海外销售额占比远低于本公司公司2018年出口销售额占比一度达到54.76%，远超国内同行43个点

2018年，2019年，2020年和2021年1—6月，出口美国的锡产品销售收入占营业收入的比例分别为15.21%，6.02%，0.95%和1.75%。截至2021年6月底，公司出口美国的在手订单共计275.08万美元，公司出口收入主要由公司2018年，2019年，2020年和2021年1—6月的汇兑损益构成，分别为1009.91万元，—101.16万元，—323.59万元和—42.06万元，其中汇兑损失为

截至2021年6月30日，公司存货账面价值为3.502亿元，分别占流动资产的31.42%和总资产的23.25%公司应收账款账面净值为2.684亿元，分别占流动资产的24.08%和总资产的17.82%2021年6月末的应收账款中，账龄超过2年的应收账款占应收账款账面余额的11.37%主要客户为炼油和石化，基础化工，核电和太阳能发电，高技术船舶和海洋工程领域的大型企业集团

锡业有限公司今天将召开会议它已经保持了8年的设计产能，正在等待筹集的资金来扩大产能17年被拒，依然卡在2022年真是有耐心