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核心观点: 领先的本土自动驾驶芯片地平线继续攻占重要定点:4月以来，地平线征途5陆续攻占比亚迪，一汽红旗等定点，定点规模加速扩大定位Horizon Tier2，意味着不量产硬件，不捆绑软件，不封闭方案，与合作伙伴共建开放的软硬件生态，有利于第三方软硬件供应商这一趋势完全符合我们2021年7月29日的报告《驾驶领域计算平台综合分析:从软件到芯片》的观点:伴随着附加值和专业分工的提高，自动驾驶系统的供应链体系势必会像智能驾驶舱供应链一样对独立第三方更加开放 4月，中科创达宣布与地平线成立合资公司合资公司由中科创达控股，围绕地平线的AI芯片，为主机厂，tier1等企业提供优质的智能驾驶软件平台和算法服务长期来看，受益于地平线等本土芯片厂商较好的发展前景，中科创达有望开发跨平台自动驾驶底层系统 4月汽车销量承压，后续政策有望利好:受疫情影响，4月我国汽车行业承压明显，单月汽车产量和销量同比分别下降46.1%和47.6%。 4月份自主品牌汽车增速为—23.3%，降幅明显小于行业整体情况，自主品牌市场份额进一步上升。 在上述汽车产销背景下，我们认为有三点需要注意:自主品牌销量增速下滑幅度明显低于行业整体下滑幅度，意味着以本土OEM客户为主的本土tier1受疫情影响相对较小，考虑到OEM和tier1之间的库存周期，4月份汽车销售的压力并不意味着tier1的收入在4月份会受到显著影响重点仍是密切关注整个汽车产业链的复产和生产进度以及下游消费的复苏趋势，与硬件公司相比，中科创达等软件公司的汽车业务收入主要对应OEM的研发支出，汽车销量波动较小目前智能的实际渗透率明显低于广告端展示的表观渗透率，每年分阶段进入设计的车辆仍在快速增长，相应的收入是可持续的，其次，平均1.5—2.5年的R&D周期决定了项目的稳定性 此外，从历史上看，在宏观经济压力显著的背景下，汽车下乡政策多次出台，成为激发内需潜力的有力措施2022年2月，国务院发布《推进农业农村现代化十四五规划》，鼓励有条件的地区启动新一轮汽车下乡我们认为，如果短期内相关刺激政策没有落地，对软件公司影响不大如果政策落地，显然会给智能汽车的预期和情绪锦上添花 投资建议我们判断智能驾驶领域处于加速渗透阶段继续看好中科创达，德赛四维，四维图新，建议关注经纬恒润等 风险提示国内汽车销售波动对相关公司业务的影响，ADAS，高档智能驾驶域控制器等新产品的推广和渗透力不如预期，各类非传统汽车产业链厂商进入市场，行业竞争加剧，相关产业政策进展不及预期 |
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