时代电气688187：业绩表现出色新兴装备业务保持高速增长

事件:公司发布2022年Q1财报，在Q1 2022年实现营业收入25.45亿元，同比增长22.29%，归母净利润3.41亿元，同比增长31.01%，扣非后净利润2.12亿元，同比增长36.98%点评:业绩持续增长，盈利能力稳步上升公司2022Q1毛利率和净利润率分别为35.75%和13.48%，同比分别上升—2.20/0.81个百分点，环比上升7.34/1.00个百分点，保持了较好的盈利能力2022年一季度，面对上游原材料，国内疫情等方面的压力，公司通过产品结构，换质保证，提升行业优秀业绩，保持了毛利率和净利润率的稳中有升其中，新兴设备业务22Q1收入7.31亿元，同比增长132.77%，收入占比29%，进一步增强了对公司长期业绩增长的拉动作用轨道交通业务保持稳定，新兴装备业务增速强劲公司轨道交通业务止住下滑趋势2022Q1营收17.71亿元，同比增长2.79%疫情对轨道交通建设的影响变得更加可控新兴装备业务在2022Q1保持快速增长态势，其中功率半导体器件受益于自主IGBT器件的开发和量产订单的批量交付，收入达到3.75亿元，同比增长124.99%，新能源汽车电驱动系统收入1.83亿元，同比增长306.96%据NE时代统计，2022年3月，公司新能源乘用车电驱动系统装机量7755台，排名第九公司基于自主芯片构建的电驱动系统优势更加突出预测投资建议我们维持预计公司2022—2024年营收161.85/181.07/198.57亿元，对应PE为24/23/21倍考虑公司在功率半导体和电驱动系统领域的长期竞争优势，以及行业估值整体下行趋势，给予2022年盈利预测对应的约31倍PE，目标价47.68元，维持买入评级建议轨道交通下游需求低迷，IGBT运力建设不及预期，行业竞争加剧