北鼎股份300824：Q1收入增速环比放缓高费用拖累业绩

22Q1营收增速环比放缓，净利润同比下滑公司2022年一季报显示，22Q1实现营收1.83亿元，归母净利润1600万元，毛利率48.3%，净利率9.0%22Q1收入增速环比放缓原因如下:3月以来，局部疫情反复，多地物流快递受阻，影响了国内自主品牌的销售，海外需求减弱，OEM业务同比下滑盈利方面，22Q1毛利率同比略有增长，但环比—1.7pct，原因是第一季度部分原材料价格再次上涨22Q1净利润率同比下降不少，原因是公司在人才吸引与培养，品牌推广，仓储租赁，数字化建设等方面保持了较高的投入水平，其中销售/管理/财务/R&D费用率同比分别为+4.7pt，+2.4pt，+0.4pt，+1.6pt海外品牌保持快速增长，周边商品和食品收入占比持续提升分业务看，22Q1自主品牌业务增长良好，收入1.46亿元，其中海外自主品牌收入1700万元，国内自主品牌收入1.29亿元，代工业务收入为人民币0.37亿元产品方面，电器营业收入1亿元，周边用品和食材围绕烹饪和饮用场景持续更新，实现营业收入0.46亿元，自主品牌业务收入占比提升至31.6%，同比+5.6个百分点盈利预测及投资建议:公司定位高端，符合国内消费升级趋势，持续的产品创新推动持续增长，海外品牌拓展顺利，未来发展空间很大预计22—24年公司归母净利润同比增长15%，21%，19%考虑到公司定位为高端公司，营收和利润增速快于大部分可比公司，2022年给予PE35x，即合理价值13.43元/股，维持增持评级风险:产品集中度高，汇率波动大，原材料价格大幅上涨