太猛了：又一巨头狂砸70亿！白酒扩产潮：茅台五粮液早已出手，影响有多大？

尽管白酒板块股价近期遭遇深度回调，但上市酒企业绩整体依然靓丽，而行业龙头纷纷出台扩产计划。

日前，舍得酒业公告，拟投资建设增产扩能项目，预计总投资70.5亿元，规划用地面积约1774亩，建设工期预计为5年建成后，公司预计将新增年产原酒约6万吨，新增原酒储能约34.25万吨，年新增制曲产能约5万吨舍得酒业还发布了2022年一季度业绩，实现归母净利润5.31亿元，同比增长75.75%

此前，贵州茅台，五粮液，泸州老窖，今世缘，山西汾酒等多家酒企都出台了不同程度和不同形式的扩产计划，投资额最高超过了90亿此背景下有行业人士担忧未来会否阶段性产能过剩，但也有分析称，此轮扩产更多是总量下滑背景下的结构调整，高端次高端白酒需求依然不足

新增规划远超现有产能

据公告，为持续推进老酒战略，基于对白酒行业及自身实际情况的深入分析，舍得酒业拟投资建设增产扩能项目，以增强公司原酒产，储能力，提高产品质量，从而更好地保障公司高质量可持续发展该项目预计总投资705369.52万元，规划用地面积约1774.11亩，建设工期预计为5年建成后，公司预计将新增年产原酒约6万吨，新增原酒储能约34.25万吨，年新增制曲产能约5万吨

值得注意的是，舍得酒业2021年年报显示，其舍得系列生产量为10454.33千升，沱牌系列酒生产量为32264.82千升，公司现有产能42719.35千升而此次扩产单单是原酒产能就规划了6万吨，步伐不可谓不大从投资额来看，70亿元也远超舍得酒业2021年营业收入49.69亿元

公告称，项目建成后将增强公司原酒产，储能力，提高公司生产体系运营效率，实现公司现有生产布局，生产设备设施，配套功能的全方位优化升级项目将利用公司自有资金并结合银行融资方式自筹分期投资建设，不会影响公司正常生产经营项目投产后，在公司正常经营的情况下，年平均净利润预计达到13.17亿元，税后内部收益率23.30%，动态投资回收期8.96年

一季度业绩继续高增

宣布扩产的同时，舍得酒业还披露了2022年一季度报告。从规划规模来看，前述信息与本次披露的内容基本吻合。

今年1—3月舍得酒业实现营业收入18.84亿元，同比增长83.25%，实现归属于上市公司股东的净利润为5.31亿元，同比增加75.75%公司在公告中指出，营收提升主要系公司持续推进老酒战略，老酒品质进一步得到认可，而净利润增长则是销售收入增加所致

从产品结构来看，中高档白酒一季度贡献了15.75亿的销售收入，同比增长90%，销售占比达到88%渠道方面，一季度公司酒类产品新增经销商250家，退出经销商93家，报告期末共有经销商2409家，较2021年年末增加157家

伴随着公司公告扩产以及公布一季报，券商也纷纷更新了对舍得酒业的业绩预测。根据公告，今世缘拟实施的南厂区智能化酿酒陈贮中心项目达成的原酒产能累计恰为8万吨，其中浓香型，清雅酱香型产能分布为8万吨，2万吨；与此同时，还将配套建成储量8万吨的半敞开式酒库，储量21万吨的陶坛库，制曲生产能力也将达到10.2万吨/年，前述产能将于2023年9月-2026年12月逐步进入投产阶段。

光大证券研报指，公司全国化进程稳健推进，舍得+沱牌双品牌战略持续发力，平台型+联盟体终端模式攻城略地，老酒概念逐步深入人心，看好舍得管理层改制后品牌及渠道势能的持续释放，维持2022—24年归母净利润为18.66/24.83/32.05亿元，当前股价对应PE为26/20/15倍，维持买入评级。。

而平安证券虽然维持了推荐评级，但下调盈利预测。

其表示，公司22Q1顺利实现开门红，在老酒战略，双品牌战略，国际化战略和年轻化战略四大战略的协同下，公司业绩取得了稳健增长，预计公司22年有望继续享受次高端及老酒扩容红利考虑到若疫情态势延续会对消费场景造成冲击，调整2022—2024年EPS预测为5.53，7.57，10.15元，当前股价对应PE为26.8X，19.6X，14.6X，维持推荐评级

股价上看，舍得酒业今日早盘高开低走后陷入宽幅震荡，在大市偏弱下无明显表现从去年12月高点265.5元算起，舍得酒业5个月时间股价最大跌幅接近腰斩

近期白酒迎来扩产潮

近期，还有多家白酒上市公司宣布扩产。

日前，山西汾酒公告，公司拟投资91.02亿元建设实施汾酒2030技改原酒产储能扩建项目该项目建成后，公司预计将新增年产原酒5.1万吨，新增原酒储能13.44万吨此外，还将斥资10.58亿元投向厂区浴室改造项目，新建电动自行车存车棚建设项目，高粱仓储项目，保健酒园区新增产能项目，白玉酒厂改扩建项目等

今年2月，今世缘公告，拟投资90.76亿元实施南厂区智能化酿酒陈贮中心项目，预计将新增优质浓香型原酒年产能1.8万吨，优质清雅酱香型原酒年产能2万吨，年平均净利润达10.45亿元。

1月底，贵州茅台公告称，决定投资41.1亿元实施十四五酱香酒习水同民坝一期建设项目，项目建成后可形成系列酒制酒产能约1.2万吨，制曲产能约2.94万吨，贮酒能力约3.6万吨，建设周期为24个月。

此外，五粮液也公告称，将对制曲车间进行扩能改造，新增原酒产能，主要建设内容包括制曲车间及相关配套设施等，分两期进行建设项目估算总投资为27.5亿元

去年末，泸州老窖也曾拿地扩产泸州老窖公告称，公司全资子公司泸州老窖酿酒有限责任公司以自有资金不超过5.7亿元，购入四川泸州白酒产业园区的土地使用权，用于生产建设项目此前还追加14.63亿元用于酿酒工程技改项目

面对酒企新一轮扩产潮，有业内人士担心未来几年产能阶段性过剩。

申港证券研报认为，在白酒行业总产销量下滑的背景下，本轮扩产热潮预计并不会扭转全行业产销下降的趋势，而更像是一种结构性调整，与之对应，白酒市场或将迎来更加激烈的竞争。

申港证券称，最近几年来贵州，四川等核心产区产量，收入，利润均持续增长，非核心产区产量滑坡川酒来看，占比持续提高，已经实现两瓶有其一的目标伴随着更多资金涌入，有着优质产区资源，较高品牌和产品认可度的酒企产能也将随之提升