预计货币政策总量宽松的空间将放大后续或有1次至2次全面降准

日前，央行公布了2月份的金融统计数据相较于1月份新增信贷和社融等主要指标创单月统计新高，2月份金融统计数据明显转弱一方面，2月份新增贷款环比回落，同比大幅少增，总量表现不及预期，同时，信贷结构也不理想另一方面，2月份社融增量环比，同比均大幅少增，月末社融存量增速回落

从新增信贷方面来看，2月份住户部门中长期贷款减少459亿元，为有数据统计以来首次单月负增长东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，上述情况主要缘于房地产市场表现不理想，2月份30大中城市商品房成交面积同比下跌27%接下来，稳定宏观经济大盘的发力点要进一步向提振居民消费，稳定房地产市场运行等方向倾斜

居民中长期贷款由两部分组成，一部分是占比75%的消费贷款，另一部分是占比25%的经营贷款当前，在居民中长期消费贷款持续走低的同时，居民中长期经营贷款下滑速度也较快居民购房意愿匮乏，是造成2月份住户部门中长期贷款减少的重要原因之一华创证券首席经济学家张瑜表示，预计后续将灵活制定地产政策，因城施策

伴随着财政持续发力，制造业经营环境有望得到明显改善，特别是上半年基建，将得到充足资金支持后续制造业投资及基建投资有望对社融形成支撑 红塔证券首席经济学家李奇霖如是说

广发证券研报认为，2月份金融统计数据显示，在信用供给端，央行维稳诉求明确，但需求端地产链需求疲弱，导致信用扩张受限制展望未来，从地产方面来看，近期部分地区政策明显放松，但整体上居民地产需求仍处在惯性下滑过程中，地产链对信用的拖累将持续数月，从财政预算方面来看，今年将是财政支出大年，信用扩张或将得到进一步促进

中金公司研报认为，一系列稳地产政策有望加速落地，后续降准，降息仍有空间。

在通胀压力和经济紧缩预期并存的‘两难’情况下，欧美央行或倾向于优先稳定经济，进而放缓加息节奏或缩小加息幅度交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟对《证券日报》记者表示，从国内基本面和政策面来看，经济基本面恢复仍需政策进一步支持今年政府工作报告中强调加大稳健的货币政策实施力度扩大新增贷款规模，预计货币政策总量宽松的空间将放大，后续或有1次至2次全面降准MLF，LPR也有再次调降的可能，但空间不大同时，将继续运用结构性货币政策工具，强化定向支持

如何理解形成央行调节银行货币创造的长效机制？除此之外，报告里一个重要的表述是:“完善货币供应调控机制，形成中央银行调节银行货币创造的流动性，资本和利率约束的长效机制。”我们理解这个长效机制应该是指结构性货币政策工具的常态化大规模使用。在“先贷后借”操作模式下，结构性货币政策工具可以定向为真正在政策鼓励的行业贷款的银行定向提供流动性支持。另外，结构性货币政策工具可以通过定向降低某些行业的贷款利率的方式，实现推高融资需求的情况。