总分的41.9%分位总分的41.9%分位

本期投资提示:

AHP 得分——青木股份2.19 分，总分的41.9%分位考虑流动性溢价因素后，我们测算青木股份AHP 得分为2.19 分，位于非科创体系AHP 模型总分的41.9%分位，位于上游偏下水平假设以70%入围率计，中性预期情形下，青木股份网下A，B，C 三类配售对象的配售比例分别是:0.0226%，0.0203%，0.0091%

数据技术赋能零售服务，专业团队保障服务质量公司自主搭建全渠道IT 系统，实现全流程运营电子化，公司自主研发了青木OMS，青木小白，青木DAS数据磨坊系统，通过定制化开发和系统集成衔接各个业务环节，用技术赋能品牌数字化转型同时，公司还具有专业化，高水平，国际化的复合人才储备，汇集来自国内外线上线下知名品牌，领先电商平台，4A 广告公司和知名IT 公司的核心成员，团队具备丰富的经验和敏锐的商业洞察能力

营收，归母净利增速均高于平均水平，毛利率高于行业平均，研发支出占比高于可比均值2018 年—2020 年公司营收复合增速为45.71%，归母净利润复合增速为69.29%，均高于可比公司均值公司2018 年—2021 年上半年毛利率分别为42.43%，43.55%，48.45%，48.14%，高于可比均值水平，研发投入占营收比分别为4.61%，6.46%，6.05%，4.73%，高于可比均值

风险提示:青木股份需警惕电商平台依赖，因市场扩展不及预期导致与品牌方结束合作，市场竞争加剧，行业政策变动，经营业绩季节性波动等风险。

资料显示，青木股份是一家为品牌提供一站式综合电商服务的企业。其第一大业务为电商销售服务，其它两项业务分别为品牌数字营销业务，技术解决方案及消费者运营服务。2020年，这3项业务的营收分别占总营收的815%，63%，22%。