蓝箭电子的封装技术能力较龙头企业存在差距

在半导体的封装测试业务领域，长电科技等大企业，早已确立了一定的优势在这种背景下，中小企业依然希望通过上市，争取更大的发展空间

主要产品在半导体封装测试领域占比仅有0.09%的佛山市蓝箭电子股份有限公司，就是这样一家公司该公司计划在创业板上市除了市场占有率不高，蓝箭电子的毛利率也远不如行业平均水平，公司还承认封装测试技术也不如对手

报告期内，新增主要客户美的集团，蓝箭电子并未披露合作细节按照多家家电产业链拟上市企业对监管问询函的回复来看，小米集团和海尔智家的供应商，都要用几十页的篇幅披露跟这些巨头客户的合作细节

市占率不到千分之一

蓝箭电子主要从事半导体封装测试业务，为半导体行业及下游领域提供分立器件和集成电路产品，主要产品为三极管，二极管，场效应管等分立器件产品以及AC—DC，DC—DC，锂电保护IC，LED驱动IC等集成电路产品。

蓝箭电子服务的客户包括拓尔微，华润微，晶丰明源等半导体行业客户，美的集团，格力电器等家用电器领域客户，三星电子，普联技术等信息通信领域客户，赛尔康，航嘉等电源领域客户，漫步者，奥迪诗等电声领域客户。。

根据中国半导体行业协会发布的《中国半导体行业发展状况报告》显示，2019 年中国半导体分立器件销售2772.3亿元，预计2020年中国半导体分立器件销售2947.6亿元，2019年，2020年蓝箭电子分立器件销售收入2.60亿，2.67亿元，以此测算2019年，2020年分立器件占有率约为0.09%，0.09%。

根据中国半导体行业协会发布的《2019 年中国集成电路产业运行情况》，《2020年中国集成电路产业运行情况》数据显示，我国集成电路封测分别实现销售额2349.70亿元，2509.50 亿元，2019年，2020年蓝箭电子实现集成电路封测收入1.48 亿元，2.16 亿元，以此测算其2019 年，2020年集成电路市场占有率约为 0.06%，0.09%。

对此，深圳一位保荐代表人向第一财经记者表示，按照公司相应产品收入和行业规模，来测算市场占有率是一种可行的做法，保荐人和拟上市公司尽可能披露才能符合监管要求对蓝箭电子来说，市场占有率不到千分之一，在夹缝中生存的状况也是让人担忧

蓝箭电子称，相对于封装测试行业上市公司，公司的规模仍然较小，资本实力，产品覆盖范围等方面仍存在较大差距而半导体是资金密集型行业，需要不断投入资金购买先进的生产设备，研发新的封装技术和生产工艺，才能抢占市场，巩固竞争优势目前公司多项研发投入和经营活动，都依靠经营积累和银行贷款，筹资方式有限面对未来下游应用广阔的物联网，可穿戴设备等市场的兴起，公司预计将进行较大规模的研发投入，加大半导体封装测试扩产力度

技术不如巨头，毛利率不如行业平均水平

毛利率不如对手，蓝箭电子的封装技术能力较龙头企业也存在差距。

招股书称，发行人选取同行业可比公司的标准，系综合考虑主营业务的相似性，所处半导体产业链位置，主要产品的应用领域等因素确定同行业可比公司主要有长电科技，苏州固锝，华天科技，通富微电，富满微，银河微电和气派科技

在毛利率分析当中，与同行业可比公司的对比情况里面，蓝箭电子跟竞争对手平均差距超过3个百分点。

蓝箭电子解释:报告期内，公司主营业务毛利率与同行业上市公司比较来看，变化趋势基本一致，毛利率与同行业上市公司毛利率存在差异，主要受各公司产品结构存在差异2018年到2021年上半年，蓝箭电子主要产品为分立器件和集成电路，分立器件产品的毛利率分别为17.89%，15.74%，15.76%和21.96%，集成电路产品的毛利率分别为31.17%，26.94%，25.78%和28.18%同行业可比公司不同种类产品的占比不同，直接影响主营业务毛利率

同类产品中，也存在细分产品毛利率差异较大的情况以分立器件产品为例，三极管产品的毛利率较低，2018年到2021年上半年，毛利率分别为10.00%，6.94%，8.26%和16.03%，二极管产品毛利率相对较高，报告期毛利率分别为25.74%，21.16%，18.87%和19.31%

在发行人市场地位和竞争优势与劣势当中，蓝箭电子承认了技不如人的事实。

龙头封测厂商如长电科技，华天科技等能够紧跟行业发展趋势，在封测领域掌握FC，SIP，Bumping，MEMS，Fan—out等多项先进封装技术，封测技术覆盖分立器件，数字电路，模拟电路和传感器等多个领域尽管公司目前已掌握倒装技术，系统级封装SIP技术等，但尚未掌握Bumping，MEMS等其他封装前沿技术同时公司封测技术目前主要覆盖分立器件，模拟电路等领域，较龙头封测厂商在封测技术覆盖领域范围存在差距

未披露跟美的集团合作细节

此2018年，美的集团在揽件电子客户中只排名12，2019年突然开始就进入了前五对此蓝箭电子解释:2019年公司新产品通过美的集团认证，加强洗衣机，制冷设备事业部的业务合作规模，2019年销售收入大幅提高

不过蓝箭电子并未披露跟美的集团合作细节，只披露了销售产品为二极管，三极管，三端稳压管等。

对此，上述保荐代表人认为，如果监管部门在问询函中提到的话，预计拟上市公司要披露更多跟新增大客户合作的细节信息，而过去产业链企业上市过程中当中，这种情况也有过多次出现，预计蓝箭科技需要进一步披露跟新增主要客户合作的细节。

其中，在威海市泓淋电力技术股份有限公司对监管部门问询函的回复当中，按照监管部门要求，用了几十页的篇幅来详细披露了跟海尔集团和小米集团的合作细节。蓝箭电子主要从事半导体封装测试业务，为半导体行业及下游领域提供分立器件和集成电路产品，细分为三极管，二极管，场效应管等分立器件产品以及AC-DC，DC-DC，锂电保护IC，LED驱动IC等集成电路产品。

海尔集团贡献了泓淋电力11.17%的营业收入，占到海尔自身电源线组件产品采购量的27%，为海尔核心电源线组件供应商2021年上半年，泓淋电力小家电电源线组件产品单价由4.80元/条提升至4.86元/条，提升幅度并不大，是因为该类产品主要客户为小米，其铜价联动方式自2020年末由月度调价修改为季度调价，即产品价格由按照上月铜均价调整变为按照上季均价调整，铜价变动对产品单价影响存在滞后性