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客运恢复空间大  伴随着新冠新型疫苗，特效药陆续推出，疫情消退主题受到关注除了熟知的航空和机场板块，交运行业还有公司受益于疫情后复苏自上而下看，疫情爆发以来，客运运量恢复程度偏低，且伴随着疫情反复，货运在2020 年底已经基本恢复，2021 年以来伴随着经济增速下滑，各种交通运输方式的客运恢复程度，从高到低依次为铁路，城市公共交通，航空，水运，公路 航空:三大航盈利弹性大 航空潜在需求持续较快增长，而运力低增长，同时票价弹性较大，所以一旦疫情消退，盈利弹性大航空需求伴随着名义GDP 较快增长，疫情期间运量尚未体现运力受限于航空公司对未来的谨慎预期和资本开支能力，呈现低增长所以如果疫情消退，航空客座率有望上升，票价有望上涨，盈利有望大幅增长机场也受益于航空客运量恢复，尤其是国际线，但是扩建，免税分流等抑制盈利恢复 航运:轮渡和游轮运量弹性大 疫情消退后，海峡轮渡和三峡游轮的运量有望大幅增长，并带动盈利增长。 海峡轮渡运输需求伴随着海南自由贸易港建设较快增长，三峡游轮运输需求伴随着两坝一峡旅游需求增长，疫情消退后将体现为运量高增长海峡轮渡运力低增长，产能利用率有望提升带动盈利增长渤海轮渡运输需求增速偏低，运力增速较快，短期面临供给压力 物流:中蒙煤炭运量弹性大 中蒙通关量的放开有望带来公司业务量实现较快回升，高毛利率的海关监管仓业务的需求量有望随之提升，带来盈利增长。 投资建议:利用率上升+价格弹性大 优选需求持续增长，供给增速放缓，价格弹性大的公司一旦疫情消退，疫情对交通出行的影响将减弱，运量将恢复到潜在水平，部分公司运量有望高于疫情前而疫情导致部分公司运力供给低增长，所以资产利用率有望上升，价格有望上涨，盈利有望明显增长推荐三大航和嘉友国际，关注海峡股份和三峡旅游 风险提示:全球疫情反复，全球经济增速下滑，新冠特效药开发慢于预期 。 |
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