理想L9、小鹏G9等将贡献更高收入，多家券商看好德赛西威智驾业务

作为NVIDIA在中国大陆唯一的Tier1，德赛四维最近交出了一份看起来不错的半年报。

在智能驾驶舱和智能驾驶业务收入占比已经超过95%的背景下，多家券商继续看好德赛四维的后续业绩尤其是在自动驾驶生态已经进入分化的时点，一份券商研究报告表明，基于NVIDIA的OriX芯片，计算能力更高的自动驾驶域控制器IPU04，伴随着Ideal L9的量产和小鹏G9的上市，有望为公司智能驾驶业务贡献更高的收入增长

日前，德赛四维披露了2022年半年报上半年，公司实现营业总收入64.07亿元，同比增长56.93%，归母净利润5.21亿元，同比增长40.96%，扣非净利润4.97亿元，同比增长37.44%

主营业务收入占比

公司表示，营业收入的持续高增长主要得益于智能驾驶产品和智能驾驶舱产品业务规模的快速增长，自行车配置的价值，以及新客户和新项目销售额的快速攀升。

报告期内，公司智能驾驶舱，智能驾驶，网联服务三大主营业务收入分别为52.44亿元，8.63亿元，3亿元，占营业收入的比重分别为81.84%，13.47%，4.69%，同比增长57.11%，51.17%，72.47%。

公司半年度报告主要财务数据

分别是，智能驾驶舱业务的增长主要是由于第三代智能驾驶舱域控制器，4K高清屏等驾驶舱产品正处于产量快速攀升期，第四代智能驾驶舱产品正在紧密研发中，并已收到客户订单。

智能驾驶业务的增长主要得益于自动泊车，360度高清环视等ADAS产品销量的持续增长面向更大市场空间，基于综合技术优势，融合高速和低速场景的自动驾驶辅助系统即将量产

网络服务等业务的增长主要得益于OTA业务平台和软件服务产品的不断迭代，基于UWB的智能接入产品获得了客户订单。

公司表示，可实现更高级别功能的先进自动驾驶领域控制器产品已获得10余家主流车企的项目定点，进入量产规模爬坡期，新一代车载智能中央计算平台研发进展迅速报告期内，公司在R&D投资6.14亿元，同比增长57.48%

需要注意的是，从2021年上半年，2022年下半年和2022年上半年来看，智能驾驶舱的毛利率分别为25.39%，24.45%和21.57%，呈下降趋势，相反，智能驾驶业务的毛利率分别为19.05%，20.78%，23.16%推测可能的原因是由于自动泊车，高清扫描ADAS产品销量的持续增长以及IPU04量产规模的顺利攀升

受益于Nvidia，安全等级1，IPU04，订单充足

德赛四维前身为中欧电子工业有限公司，成立于1986年，为中外合资企业2010年，德赛集团收购外方股权，更名为德赛四维其主营业务为车载信息娱乐系统，行车信息显示系统，车身信息及控制系统，等等

2016年，公司布局智能驾驶舱，智能驾驶，车联网2017年，智能驾驶舱概念出台，多个设计方案相继出台2018年成立车联网事业部，与百度，腾讯等企业签署合作协议

近一个月来，德赛四维获得了16份券商研报的关注，其中推荐买入10份，增持2份目标价平均为191.33元，8月22日收盘价为163.42元而在此前的7月29日，该公司股价收于195元，市值一度突破1100亿元

半年报公布后，多家券商研报继续看好德赛四维未来发展德邦证券表示，财报已经凸显了公司下半年的业务亮点:1IPU02智能驾驶域控制器有望大规模上市根据盖世汽车的数据，下半年，公司可能会推出IPU02pro，可以提高停车泊位的综合能力，2.IPU04进入量产爬坡期，订单满手，对下半年业绩提升贡献较大，3.第三代域控平台，4K高清屏等座舱产品产量快速攀升，8155域控，4K高清屏等高端座舱产品也有望启动，4.已经订购了第四代座舱平台2023年，德赛四维8295平台有望开放SOP有理由相信，驾驶舱业务的单车价值/毛利率将继续上升，5.今年4月发布的Aurora中央计算平台的研发进展迅速1000—2000Tops多域集成的中控产品有可能在2023年落地，这将是公司的第三条增长曲线

海证券认为，德赛四维实现了从域控制到中央计算的跨越式技术落地，极光是当前行业内第一个量产的车载智能计算平台Ori，SA8295，A1000等当前主流计算芯片的集成，可以实现软件定义汽车的真正落地，满足差异化的用户体验需求

L3和英伟达通过联手产品，将深度受益于高水平的自动驾驶基于NVIDIA Xavier的IPU03已经在小鹏P7/P5量产，基于NVIDIA的OriX芯片的运算能力更高的IPU04也在Ideal L9量产伴随着G9在小鹏的发布，IPU04有望为智能驾驶业务带来更高的收入增长预计2022—2024年公司将实现主营业务收入139亿元，181亿元，218亿元，同比增速为45%，31%，20%，实现净利润11.7亿元，16.5亿元，21.7亿元，同比增速40%，41%，32%

上半年，公司自动驾驶产品IPU03的核心车型小鹏P7/P5共实现产量6.3万辆，同比增长206.6%到7月底，Ideal L9的累计订单已经超过5万台伴随着理想L9订单的增长，对IPU04的需求将继续增加目前L9的计算能力为256TOPS，比IPU03高出7倍以上IPU04的高计算版本508TOPS和1000TOPS也将陆续推出，最高版本甚至可以扩展到2000TOPS，有望成为全球计算能力最高的域控制器

目前在自动驾驶芯片领域，除了特斯拉，高端车型基本都采用了英伟达的技术方案作为中国大陆唯一一家进入英伟达生态系统的Tier1厂商，德赛四维最近几年来的业务增长得益于英伟达的崛起一般来说，芯片厂商和配套厂商有很强的绑定关系一旦切入，技术和设备的匹配度高车企选择英伟达，大概率会购买德赛四维的相关业务

目前是主机厂选择自动驾驶生态的关键分化时间德赛四维和英伟达已经有了成功的合作案例从产品力和生态合作优先级来看，未来德赛四维将比其他Tier1厂商有更明显的竞争优势