拟折价27%发行H股“免税茅”中国中免A股后市怎么走？

日前，免税毛中国更进一步，在香港上市据媒体报道，公司h股IPO价格定为158港元/股这意味着中国自由h股的发行价比a股最新收盘价低27%以上

此次中国保险将在香港主板发行1.028亿股h股，融资约162亿港元，这意味着将超越天齐锂业成为今年香港股市最大的IPO。

日前，中国PICC A股收盘188.62元/股，总市值3683亿元。

免税毛h股定价偏高，较a股折价超过27%。

根据公告，中国国际金融有限公司和瑞银是其共同发起人公司拟发行约1.028亿股，已发行股本约20.55亿股根据初步安排，分别在香港及国际公开发售513.82万股及9762.37万股h股，分别占全球发售总额约5%及95%预计h股将于8月25日上午9: 00在联交所主板开始交易

58港元的发行价高于市场定价区间的中点此前，每股要约价格在143.50港元至165.50港元之间如果扣除全球发售的预计费用，最低发行价为143.5港元，中国PICCh股IPO的筹资额将至少达到144.24亿港元

截至8月18日，中国PICC股价报188.62元/股按照目前的汇率，中国保险股份有限公司h股的IPO价格较a股最新收盘价折让约27.8%

在本次h股IPO中，中保公司引入了9家基石投资者，认购了总计62.38亿港元的发售股份其中，韩国爱茉莉太平洋集团，中国国有企业混合所有制改革基金有限公司，中国国有企业结构调整基金有限公司，中远海运股份有限公司，海南自由贸易港建设投资基金有限公司，泸州老窖股份有限公司，橡树基金，荣氏国际控股有限公司和SDIC旗下的上海机场投资有限公司分别认购7.85亿港元1.77亿港元，6亿港元，7.85亿港元，3.92亿港元，6.22亿港元，3.14亿港元，7.85亿港元和7.77亿港元发售股份

招股书显示，中国自由行是全球最大的旅游零售运营商，也是中国唯一覆盖所有免税销售渠道的零售运营商，包括港口店，离岛店，城市店，邮轮店，船上店和远洋供应店它专注于为国内外旅行者提供高质量的免税和应税商品销售服务，市场份额达86%

公司香港二次上市拟募集的资金将主要用于六个用途，包括:约48.8%用于巩固国内渠道，包括投资各大机场免税店约8家，其他口岸免税店约20家，应税旅游零售项目免税店约20家，约22.5%将用于拓展海外渠道，包括海外城市免税店，海外港口免税店，6家邮轮免税店及收购2—3家海外旅游零售运营商，约13.5%将用于提升供应链效率，约1.5%用于升级信息技术系统，约3.7%用于营销和进一步完善会员体系，约10%用于补充营运资金和其他一般公司用途。

疫情扰动，上半年业绩下滑。

回顾免税毛的发展历程，2008年，公司与中国国际旅行社总社股份有限公司完成战略重组，中国国际旅行社股份有限公司成为中国国际旅行社股份有限公司的全资子公司之一，2019年，为进一步专注免税业务，中国国际旅行社剥离旅行社业务随后，公司正式更名为中国旅游集团钟勉股份有限公司，股票简称中国钟勉2020年，海南离岛免税政策出台后，中保公司股价飙升，当年涨幅218.74%，2021年初创历史新高此后，股价进入调整阶段

剥离旅行社业务后，中国自由行业绩连续三年实现高速增长，主要收入来自销售免税和应税商品财报显示，2019年至2021年，中国免费的营业收入分别为480.13亿元，525.98亿元和676.76亿元，归母净利润分别为46.29亿元，61.4亿元和96.54亿元，营业收入和归母净利润年复合增长率分别为18.7%和47.1%

2021年年报显示，中国知网的免税销售额占营收的63.4%，其中香氛，时尚产品及配饰，烟酒，食品和其他分别占34.1%，26.0%，2.7%和0.6%。

今年上半年，国内疫情扰动导致客流锐减中国免税业务收入和归母净利润双双下滑实现业务收入277亿元，同比下降22.2%，归母净利润39.38亿元，同比下降26.5%

对于未来发展战略，中华保险在招股书中表示，公司将继续大力发展离岛业务，充分利用海南离岛免税政策，继续拓展国内传统渠道，强化公司现有的全渠道零售网络，继续扩大以免税商业为核心的旅游零售综合体建设，促进产业链延伸，率先在市内开设免税店，拓展新兴渠道市场空间，继续开拓海外渠道，进一步提升全球竞争力，利用资本运作，深化上游品牌供应商和国内外渠道的竞争优势。