2.15亿收购胡庆余堂近6%股权京新药业发力中药应对“集采”压力

以化学制剂和化学原料药为主的京新药业股份有限公司最近几天向中药资产抛出橄榄枝。

日前，京新药业发布公告称，以自有资金2.15亿元收购新昌金苑健康产业投资合伙企业持有的杭州胡庆余堂药业控股有限公司5.8824%的股权。

值得注意的是，金苑健康是上市公司实际控制人卢刚控制的产业投资基金早在2016年就投资了胡庆余堂药业控股6%的股权

半年前的2021年11月，京新药业也披露了相关公告当时，公司拟以2.108亿元收购金苑健康持有的胡庆余堂药业控股6%的股权

上次由于胡庆余堂审计报告的时效性，股东大会取消了对此事的审议" 6月14日，21世纪经济报道记者致电京新药业证券事务部，对方表示，"本次交易将继续推进根据最新公司章程，本次交易属于董事会审批权限，无需提交股东大会审议

对于收购比例的调整，京新药业证券事务部解释称，持股比例变化是胡庆余堂药业控股增资所致。

在此之前，京新药业还斥资2.05亿元收购了中成药企业广东沙溪药业有限公司100%股权。

作为一家核心收入为化工成品药和化工原料的上市公司，京新药业频频布局中药板块你有什么考虑

中药板块频繁布局

从资产质量来看，胡庆余堂药业控股2021年实现营收12.61亿元，净利润2.53亿元。

作为杭州胡庆余堂集团有限公司的重要控股子公司，胡庆余堂药业控股的主要参股和控股公司有杭州胡庆余堂药业有限公司，杭州胡庆余堂国药有限公司，杭州胡庆余堂参茸保健品有限公司，浙江胡庆余堂本草药业有限公司，浙江方哥药业有限公司，杭州胡庆余堂大健康股份有限公司等。

胡庆余堂主要是老中医品牌，有中成药，中医服务，中药种植等相关产业链相对来说是大型中药企业通过此次参股，一方面，双方可以通过联合产品开发和商业渠道共享加深合作，另一方面，公司也可以通过参股的方式分享胡庆余堂成长带来的红利日前，京新药业证券事务部人士对参股胡庆余堂医药进行了说明

这已经不是京新药业第一次青睐中药资产了。

2021年12月，京新药业斥资2.05亿元收购金苑健康和上市公司大股东京新控股集团有限公司持有的另一家中成药企业沙溪药业100%股权。

北京医药指出，沙溪药业是商务部首批中华老字号企业，其独家产品沙溪凉茶被列入广东省和国家级非物质文化遗产名录通过收购沙溪药业，可以有效整合公司中药产业资源，打造沙溪凉茶，康复新液等中药大品种，还将增加排石散颗粒，缩泉丸，骨仙片等市场占有率领先的产品

在今年4月20日的网上业绩说明会中，京新药业也对公司的中药发展规划做了进一步的解答中成药是公司中药业务在化学成品药和化学原料药之外的补充2021年底并购沙溪药业后，公司在中药领域形成了两大生产基地，拥有数百个中药获批产品目前，市场上有30多种中药产品...该公司已计划在内蒙古扩建一个新的中药提取和生产基地，以更好地整合当前中药品种的资源

据查询，2021年6月，公司子公司内蒙古京信药业有限公司与巴彦淖尔经济技术开发区管委会签订了《中药生产基地投资合同》，投资2亿元新建中药生产基地。

北药证券事务部人士也向21世纪经济报道记者提到，目前公司中药板块有内蒙京新，沙溪药业等子公司，两者也有一些资源整合。

多元化下低估值的尴尬

虽然中药板块频频出手，但中药板块的布局对于京新药业业务来说只能算是锦上添花。

数据显示，2021年沙溪药业实现净利润1643.29万元，达到当年的业绩承诺，但仅占京新药业同期净利润的2.68%。

公司聚焦精神神经，心脑血管等细分领域，坚持化学药为主，中药为辅，实现原料和制剂一体化发展，适时开发医疗器械北京制药在2021年年报中提到

2021年公司33.36亿元的收入中，成品药收入19.02亿元，原料药收入8.18亿元，占比超过80%此外，医疗器械收入为5.53亿元

除了仿制药，京新药业还布局了一批在研创新药，主要集中在精神神经系统，心血管系统，消化系统三大管道截至2021年底，该公司有11种创新药物在研究中

据京新药业证券事务部人士介绍，创新药的快速进展是公司治疗失眠的一类新药EVT201胶囊已完成三期临床实践，并上报CDE审批如果进展顺利，预计2023年上市

谋求多元化发展的背后，是京新药业仿制药产品受集中采购降价影响，业绩面临潜在压力的事实。

以京信药业的心脑血管药瑞舒伐他汀钙片为例其2018年销售额为6.93亿元，是京新药业当年销售额最高的核心产品之一

在2018年12月的4+7城市集采中，京新药业瑞舒伐他汀钙片以21.8元/月的中标价格成功拿下11个城市的采购份额可是，2019年9月，在4+7扩围期间，京新药业有限公司的瑞舒伐他汀钙片不幸出局，原因是报价高于其他竞选公司

2020年，京新药业瑞舒伐他汀钙片成功续约4+7城市可是，根据上海阳光医药采购网公布的上海市4+7集采换货结果，京新药业的瑞舒伐他汀钙片从21.8元/元降至6.71元/元，降幅达69%

据北药介绍，到2020年底，公司心脑血管管道中的主要产品已完成集采并中标:辛伐他汀片和匹伐他汀钙分散片分别中标国家药品集中采购第二批和第三批，瑞舒伐他汀钙片成功续约。

集中采购招标虽然带来了销量的增长，但也在一定程度上导致了公司营收规模的萎缩。

2020年，京新药业心脑血管管道销售收入7.93亿元，同比下降31%公司提到主要是药品集采导致的降价，但销量通过集采和数量实现了大幅增长

到2021年，京新药业也提到公司成品药收入19.02亿元，主要受药品集采降价影响，同比下降3.02%。

从整体业绩来看，京新药业总营收从2019年的36.47亿元下降至2020年的32.58亿元，2021年提升至33.36亿元但公司扣非净利润保持稳定增长2018年至2021年扣非净利润分别为3.15亿元，4.21亿元，4.46亿元和5.15亿元

除了业绩扩张的潜在压力，京新药业还面临估值低的尴尬。

数据显示，截至6月15日收盘，a股医药公司平均市盈率约为52.60，而京信药业仅为12.78，远低于行业平均市盈率。

在此前的业绩说明会上，有投资者向京新药业指出，公司2015年以来业绩增长有目共睹，但市场给出的估值却一降再降，远低于行业平均估值希望公司加强与机构的沟通

在带量采购的价格战下，仿制药的利润空间被不断压缩，市场给一些仿制药公司的估值和化工公司差不多因此，仿制药公司未来会更加看重成本控制能力和产业链整合能力有医药行业分析师指出

北京医药证券事务部人士表示，在仿制药板块，公司具有产能和生产成本优势，因此将继续坚持低成本高质量的发展战略。