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大众有望迎来新的板块机会今年以来，大众化产品呈现出需求疲软，成本上升，涨价传导缓慢的特点节后疫情损害需求，局部战乱，宏观经济环境等原因导致成本持续上升，经济下行期消费惨淡导致企业涨价传导缓慢2021年底，市场对大众化产品提价降本的预期表现未能达到预期在这个时间点上，我们认为大众化产品正迎来新的板块机会，主要是成本下行有望释放较强的利润弹性，餐饮回暖将推动营收回升，基数因素将推动二，三季度业绩显著改善 原材料和包装材料有回落迹象，个别品类供需改善，下行趋势明显，大众化产品成本压力有望下降小麦，大豆，棕榈油等原材料期货价格开始下降，铝锭，纸浆，PET瓶等包装材料价格也有所下降2020年以来，核心原材料价格持续上涨，导致大众化产品成本端压力加大调味品，烘焙，休闲零食等板块2021年盈利受到明显冲击，2016—2019年业绩明显低于中部水平2021年底，企业纷纷提价以对冲成本上涨的影响目前大宗产品有回落迹象，棕榈油等部分品类明显好转棕榈油主要是印尼出口政策调整，出口量增加造成的而原材料和包装材料的下行趋势有望推低成本，释放利润弹性对于核心原材料下行空间大，成本锁定期短的企业，可以快速释放利润弹性 餐饮继续复苏，商业活动灵活上海市防控办从6月29日起发布大厅食品有序放行，安徽，浙江，江苏等地对上海放宽了防疫政策我们仍然认为复苏初期的场景自由化是消费改善的主要动力，因为此时财富效应较弱，收益预期较低伴随着餐饮的有序放开，餐饮将持续复苏，跨省交流的频率将加强商业活动的活跃度，商业场景将有更大的复苏弹性餐饮相关行业有望受此提振而显著改善 投资策略上，延续之前的观点，我们继续推荐弹性标的短期来看，我们认为餐饮复苏和成本下行对大众化产品有较强的催化作用在Q2和第三季度，一些目标具有低基数和高弹性目前市场预期较低，股价反弹幅度较小，值得重点关注，如力高食品，南桥食品，海容科技，嘉禾食品等二次高端业务活动有望释放弹性，具体酒业，汾酒和方水晶有望受益立足中长期，我们还是强调疫情+刺激的全周期来看板块增长的逻辑，推荐白酒，啤酒，大众化产品的龙头企业 具体推荐标的:恢复弹性重点关注次高端，啤酒和区域龙头低估，尤其是招商进程尚处于起步阶段的山西汾酒，舍得酒业，酒鬼酒，方水晶，区域酒推荐洋河股份，顾靖贡酒，金世元，伊力特，关注迎宾贡酒，老白干酒，高端酒推荐五粮液，贵州茅台，泸州老窖。 产品方面，首先推荐场景抗跌性高的啤酒板块，青岛啤酒，重庆啤酒，华润啤酒，燕京啤酒等被推荐，建议中长期看竞争壁垒的龙头，如安靖食品，绝味食品，安琪酵母，洽洽食品，涪陵榨菜，力高食品等流行病效益的子行业，建议在效益和低基数的交汇点寻找标的，如上海梅林，天威食品等 风险提示:疫情影响可能反复，需求复苏不够强劲，食品安全问题等 |
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