食品饮料2H22投资策略：高端白酒稳健大众品关注疫后消费场景复苏

资本提案

虽然近期部分地区疫情对消费需求影响较大，消费信心和消费能力恢复尚需时日，但展望2H22，在上海等地消费场景快速回暖的背景下，建议投资者关注四条主线:1)长期受益于消费升级和集中度提升的高端白酒龙头和部分强势次高端白酒龙头，2)类食品行业(如啤酒，餐饮供应链等)其业绩有望伴随着消费场景的回暖而改善，3)在成本上行压力下，板块(白酒，啤酒等)具有持续提价能力且年成本基本可控的，4)处于基本面底部，并能伴随着消费复苏而改善的行业(如一些零食等

理由

白酒:疫情减弱，场景逐步还原，确定性标的优化，柔性标的逐步布局伴随着提振经济，促进消费，基建发力等措施，补偿性宴请需求有望在下半年带动白酒消费修复中长期来看，白酒消费升级，继续向高品质龙头集中的大趋势没有改变我们认为当前板块处于本轮调整的中后期伴随着疫情好转和经济复苏，板块有望迎来估值修复建议选择修复期确定性高，弹性较大的公司(五粮液，舍得等)

速冻食品和调理蔬菜:短期关注B端需求的恢复，中长期提升调理蔬菜等成长型行业的渗透率和格局集中度疫情下，C端加速渗透，家庭消费增加助力速冻市场持续扩容，伴随着B端的逐步开放和需求的恢复，安井，前卫，力高等餐饮占比高的公司收入有望边际改善同时，成本相对可控的公司盈利能力有望改善目前，油和面粉的价格仍然处于高位，而猪肉的价格处于低位因此，安靖和犍为的成本压力较去年同期相对较小，三全和巴比的毛利率有望改善，但高力仍有压力

啤酒:餐饮场景的快速回暖带来了需求端销售明显的环比改善趋势同时，伴随着包装材料成本的持续上涨，行业可能会逐步启动3Q22年的第二次涨价我们估计今年原材料直接涨价和锁定价格基本可以覆盖成本上涨，中长期结构升级的大趋势不变，领先利润率上升趋势依然明确乳制品:全年疫情可控，中长期竞争放缓下利润弹性有望逐步释放调味品:成本高企冲击短期业绩压力，但疫情不改长期升级复合趋势综合零食和软饮料:伴随着行业销量的逐步提升和零食行业整合的加速，软饮料仍需关注原材料的价格变化

利润预测和估价

维护个股盈利预测和目标价推荐组合:a股白酒:茅台，五粮液，老窖，洋河，古井贡，舍得，青岛啤酒，重啤，非酒类a股:涪陵榨菜，伊利，安靖，洽洽，h股:青岛啤酒，华润啤酒，百威亚太，蒙牛

危险

需求恢复低于预期，原材料价格波动超预期，疫情影响反复。