莱伯泰科688056：ICP-MS产品取得突破有望打开成长空间

事件:最近几天，公司发布2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营收3.69亿元，同比增长5.81%，净利润0.69亿元，同比增长6.44%2022年第一季度营业收入为0.77亿元人民币，同比下降2.60%，归属于母公司所有者的净利润0.12亿元，同比下降18.02%点评:R&D投资持续增加，加速新领域布局营收方面，公司2021年营收为3.69亿元，同比增长5.81%分季度来看，2021Q1—Q4和2022Q1的营收增速分别为77.62%，9.18%，0.32%，—18.96%和—2.60%增长率变化的原因是:1)2020年第一季度基数较低利润方面，公司2021年实现净利润6941万元，同比增长6.44%2021Q1—Q4和2022Q1净利润增长率分别为4647.41%，—1.66%，15.14%，—44.87%和—18.02%，2021年毛利率为48.44%净利率为18.82%，同比上升0.47%，2022Q1净利率为15.38%，下降2.79个百分点，主要是R&D费用率和销售费用率持续上升，加快了新业务领域的布局样品预处理设备业务拥有完整的产品线，不断拓展新领域，实现稳步增长2021年，公司样品前处理设备和分析仪器业务在疫情影响下实现稳定增长，主要得益于产品线完整，同时不断拓展新产品和新领域虽然疫情使得食品药品行业，科研院所等部分行业采购支出大幅减少2021年食品药品行业，科研院所/高校收入分别下降17.11%和26.41%，环保行业也出现小幅下滑但医疗和疾控行业分别实现36.26%和40.38%的增速，医疗水循环产品收入同比增长65.00%2018年至2018年，产品有所增加此外，公司不断拓展新领域，2021年在核工业核素分析领域取得快速进展，收入551.35万元我们认为样品前处理和分析仪器产品种类丰富，公司将继续在R&D投资拓展更多新的品类和领域，加快产品升级迭代，长期具有一定的成长性ICP—MS产品在销售方面取得了突破性进展，加大了新产品研发力度，打开了未来的增长空间该公司于2021年上半年发布了ICP—MS产品去年，它在半导体，医疗和传统领域销售了几套公司进一步增加了R&D质谱仪的投资去年，增加了两个新的研究项目1)电感耦合等离子体四极杆—飞行时间质谱仪(ICP—Q—TOFMS)，可实现单个细胞内多种元素同时检测的基本功能，是细胞和元素科研开发的高端分析仪器国内尚无成熟的相关产品，其下游应用广泛，包括毒理学研究，药物开发等领域计划总投资1200万元2)电感耦合等离子体串联四极杆质谱仪(ICP—MS—MS)，主要针对解决半导体等领域对检测灵敏度更高，抗干扰能力更强，检出限更低的需求，计划总投资2000万元目前，仪器的内部结构已经设计完成质谱仪长期被外资垄断，国内企业正在缩小与外资的技术差距公司基于R&D积累，扩大质谱仪领域布局，快速取得突破性进展，有望打开未来增长空间盈利预测:我们预计公司2022—2024年实现净利润0.87亿元，1.1亿元，1.37亿元，对应的EPS分别为1.30元/股，1.65元/股，2.05元/股，分别是当前股价PE的22倍，17倍，14倍风险因素:行业政策变化的风险，行业竞争加剧的风险，原材料价格波动的风险，新业务拓展达不到预期的风险