大幅扩产六氟磷酸锂和新型锂盐让业绩有了不少起色

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陈思瀛

《投资者网》新能源行业组 陈思瀛

多氟多新材料股份有限公司在追求产能扩张的道路上，一路疾驰自上市以来，多氟多曾多次募集资金，在扩产上投入巨大，但实际收益却并不如意日前，多氟多发布公告称，拟再募集资金55亿元，用于年产10万吨新型电解质锂盐项目以及补充流动资金

根据多氟多发行预案预计，到2025年，全球电解液需求将达到261.6万吨，而据其统计，2020年全球电解液出货量尚不足40万吨值得注意的是，六氟磷酸锂是电解液的主要材料之一，上一轮产能大量扩张曾导致产品价格直线下跌并在底部长期盘踞如今，依靠行业景气六氟磷酸锂价格再度上涨，多氟多此时大举扩张产能，未来可能面临量升价跌的变数

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布局新能源业绩现起色

多氟多成立于1999年12月，于2010年5月成功在深交所挂牌交易，是我国无机氟化工行业最早的上市公司之一根据光大证券研报统计，公司六氟磷酸锂的供应商产能占比正在稳步提升，市场份额达到19%，仅次于天赐材料公司电子级氢氟酸的市场份额占比最大，达到21%

铝用氟化盐是公司一直以来的主要业务板块之一，在电子化学品行业中，其龙头地位较为稳固，公司是国内首个突破UPSSS级氢氟酸生产技术并具有相关生产线的企业该板块的产品包括无水氟化铝，冰晶石和氢氟酸，公司现拥有氟化铝产能33万吨，无水氢氟酸产能20万吨，产能均处于全球前列

内环为多氟多2021年中报披露数据，外环为公司2020年年报数据

可是，多氟多的业绩从上市开始，就犹如坐过山车2010年至2015年，其年均净利润只有3855万元2014年净利润更是只769万元直到2016年新能源锂电池行业爆发，公司才开始在营收方面有了较为迅猛的增长

如今来看，大幅扩产六氟磷酸锂和新型锂盐，让该公司业绩有了不少起色根据多氟多2021三季报，公司前三季度营业收入53.17亿元，同比上升83.88%，归母净利润7.37亿元，同比上升5316%，扣非净利润7.18亿元，同比上升1017.75%，公司毛利率27.76%

日前，多氟多收盘价为44.37元/股，今年以来已上涨122%当前总市值340亿元，滚动市盈率44倍

现阶段新能源汽车行业高景气带动六氟磷酸锂需求高增，短期内供需错配的态势未来能否持续，仍是未知数光大证券表示，目前六氟磷酸锂价格处于短期上行周期，但长期六氟磷酸锂的供需肯定会导致价格不断下跌，趋于缓和，厂商盈利的差异化将更多聚焦于成本端，公司能否取得超额收益才是关键

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融资扩产效果几何。

从2010年上市至今，多氟多数次募资，但投资创收并不理想2015年，公司拟非公开发行股票募集资金6.01亿元，根据公司募资投向显示，此次募资目的为建设年产3亿Ah能量型动力锂离子电池组项目募集资金到位后，直到2020年才正式完工，同时截至2020年年末，受疫情影响，下游开工率不足，公司采取了去库存方针，公司总产量减少至0.74亿Ah

2018年，多氟多再次非公开发行股票募集资金，募资总额为7.05亿元，用于建设年产10000吨动力锂电池高端新型添加剂项目，以及建设年产动力锂离子电池组10GWh项目该次融资建设完工时间从2020年年末，延迟到2021年6月30日

2020年，多氟多拟非公开发行股票募集资金总额不超过11.5亿元，拟投资年产3万吨超净高纯电子级氢氟酸项目迄今为止，该项目仍未开始盈利

日前，多氟多发布公告称，拟再募集资金55亿元，用于年产10万吨新型电解质锂盐项目以及补充流动资金根据发行预案，多氟多拟使用44亿元用于10万吨新型电解质锂盐项目投资，分别建设8万吨六氟磷酸锂，1万吨双氟磺酰亚胺锂及1万吨二氟磷酸锂的共计10万吨产能，该项目计划总投资金额为51.5亿元

光大证券研报提到，多氟多目前在建或规划有多项新的产能项目如果由于资金问题，政策问题或其它不可抗力问题导致公司产能建设慢于预期或停滞，将导致公司项目投产晚于预期，有可能影响其盈利能力，甚至有可能造成公司失去一定的先发优势

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未来或面临产能过剩局面

电解液是锂电池四大主材之一，其主要成分为有机溶剂，电解质锂盐和添加剂，而六氟磷酸锂是目前普遍认为性价比最好的电解质锂盐之一伴随着新能源汽车需求旺盛，六氟磷酸锂供需趋紧，其市场价自2020年9月8.85万元/吨上涨至今年高点56.5万元/吨，最高涨幅逾500%

多氟多作为国内六氟磷酸锂的龙头企业，其市场份额也受到侵蚀根据数据统计，2021年以来，国内六氟磷酸锂的投资规模年产能已超75万吨，其中不乏天赐股份，新宙邦等多家电解液企业

回顾上一轮六氟磷酸锂和周期，2015年因为政策倾斜，国内新能源汽车快速放量，锂电池行业紧跟着加速产出同时，因为环保限产，使得市场上原材料供不应求，电解液的核心原材料六氟磷酸锂价格暴涨

2015年到2016年，六氟磷酸锂的价格从9.3万元/吨涨至超40万元/吨，但到了2017年，国家对新能源的补贴逐步退坡，国内新能源汽车市场由高增长变成了缓增长另一方面，多氟多，江苏新泰材料科技有限公司等多家六氟磷酸锂企业的新建产能在2017年开始释放产能，供给过剩引起价格下跌，六氟磷酸锂价格从2017年1月最高点42万元/吨又跌回2020年9月最低点8.15万元/吨，跌幅达80%

中国电池产业研究院院长吴辉表示，新能源产业链上各类产品需求旺盛，六氟磷酸锂在经历前几年的低迷后现处于行业的涨价周期，六氟磷酸锂的扩产周期一般是一年半左右今年六氟磷酸锂需求大增，上游供给难以满足，基于此，行业企业都开始扩产应该注意到，六氟磷酸锂是一个周期性的行业，预计2025年六氟磷酸锂的需求量为22万吨，按目前扩产的情形，到时难以避免会出现产能过剩的情况

伴随着国家双碳政策的推行，多氟多能否依托氟化工的经验优势，在未来把握行业发展趋势，不断完善产品布局，让高技术壁垒成为公司的护城河《投资者网》将会持续关注

自2020年9月以来，六氟磷酸锂价格持续上涨，并无缓和趋势。数据显示，截至9月22日，六氟磷酸锂价格已达到45万元/吨，远超去年9月的7万元/吨。