9月煤炭行业数据点评：日产量环比略增库存水平仍处低位

9月原煤产量:个月同比下降0.9%，日均增产32.3万吨/日9月份，规模以上原煤月产量3.34亿吨，同比下降0.9%，累计产量29.3亿吨，同比增长3.7%9月原煤日均产量1113.7万吨，较2021年8月增加32.2万吨/日伴随着增产保供措施的落实，9月份日均产量有所增加，而总产量环比略有下降

9月份煤炭进口量为:吨，同比增长76%9月进口煤炭和褐煤3288.3万吨，同比增长76%，1—9月累计进口2.304亿吨，同比下降3.6%9月单月进口量大幅反弹，褐煤，无烟煤增加较多，炼焦煤进口同比，环比均明显下降

根据前9个月国内产量和进口量数据，1—9月国内煤炭供应增速为3.2%。

固定资产投资9月份，基础设施，制造业和房地产业固定资产投资增速分别为—4.5%，10.0%和—3.5%

9月份，基础设施投资同比下降4.5%1—9月，基础设施投资增长1.52%，增速较2011年1—8月下降1.06个百分点

9月制造业固定投资同比增长10.0%，1—9月制造业固定投资同比增长14.8%，较2011年1—8月下降0.9个百分点。

9月份，房地产开发投资同比下降3.5%1—9月，房地产开发投资同比增长8.80%，增速较2011年1—8月下降2.1个百分点

9月份，火电行业:家火电厂产量同比增长5.7%，水电厂产量同比下降0.3%9月份国内工业增加值同比增长3.1%，1—9月累计增速同比增长11.8%9月全社会发电量6751亿千瓦时，同比增长4.9%累计发电量60721亿千瓦时，同比增长10.7%，增速较2011年1—8月份回落0.6个百分点

主要发电主体方面，9月火电发电量4521亿千瓦时，同比增长5.7%，火电累计43273亿千瓦时，同比增长11.9%9月水电产量1409亿千瓦时，同比下降0.3%，水电总量9030亿千瓦时，同比下降0.9%

9月份焦炭和水泥行业焦炭产量下降9.6%，水泥产量下降13.0%钢铁产业链中，9月焦炭产量3718万吨，同比下降9.6%受环保和能耗控制的影响，很多地方的焦炭企业仍在很大程度上限制生产，焦炭产量持续下降1—9月，焦炭总量3.6亿吨，同比增长1.3%9月份当月生铁产量6519万吨，同比下降16.1%，1—9月累计值6.7亿吨，同比下降1.3%

9月份粗钢月产量7375万吨，同比下降21.2%粗钢累计值8.1亿吨，同比增长2.0%在钢铁限产政策下，月产量大幅下降建材产业链方面，9月水泥产量2.1亿吨，同比下降13.0%，水泥累计产量17.8亿吨，同比增长5.3%

根据前9个月国内火电，焦炭，水泥生产数据，粗略估计1—9月国内煤炭需求增速为7.2%库存333 9月份动力煤，炼焦煤库存环比增加，焦炭库存减少

9月份，焦炭市场库存下降截至9月底，焦化企业库存22.14万吨，较2021年8月减少2.73万吨

投资策略:煤炭开采板块1—9月增长66%，年内增长51%目前市场主要关注政策的调控和增产保供的落实我们认为，煤炭供应方面的市场约束仍远未达到预期即使新开矿，也要3—5年才能投产在每年需求小幅增长的背景下，煤炭将是未来几年的稀缺资源高煤价将是常态，存量产能将是高利润现在主流股票会以50—60%分红，煤炭股的股息率有望达到两位数水平最近几天，煤炭企业第三季度报告将陆续披露部分企业已经公布了业绩预告或经营数据，部分市场煤炭占比相对较高的企业业绩增长较快，验证了我们之前的判断在煤炭价格高位运行的情况下，未来业绩有望持续改善，煤炭资产需要重新定价，股价没有充分体现，坚持板块的投资价值建议市场煤炭占比高，产能增长有弹性动力煤股建议关注:昊华能源，兖州煤业，陕西煤炭行业，中煤能源，中国神华冶金煤推荐关注:六安华能，平煤股份

空间大，山西焦煤，淮北矿业，山西焦化，冀中能源。

无烟煤建议关注:兰花科创，焦炭股建议关注:开滦股份，金能科技，中国旭阳集团，陕西黑猫。

风险提示:政策调控力度过大，经济增速不及预期，可再生能源替代，煤炭进口影响风险。